2025关税战全面升级，川普政府宣布对几乎所有国家的商品最低课征10%关税，并对与美国贸易失衡最大的约60个国家追加更高关税，造成全球市场恐慌，主要逻辑为

关税增加企业成本，压缩利润预期

扰乱全球供应链，加深经济不确定性

引发报复性关税，扩大贸易战风险

而在这样的环境之下，资本市场参与者会：

减少风险资产配置（如股票、加密货币）

增加避险资产配置（如黄金、美元、日圆）

提高波动率预期→VIX飙升

关税→成本上升+全球供应链扰乱+报复风险+投资缩手+避险资金流动→市场恐慌

恐慌指数VIX也在4月7日冲高到60，这是什么概念？历史上仅有三次，上一次发生在2024年8月5日，第一次则是在2020新冠疫情期间。

我们可以确定，当前VIX指数已处于历史级别极端环境。面对如此情形，我们如何透过VIX对市场进行预判？

参考：Tradingview

VIX是根据标普500指数期权价格推算出未来30天市场预期的波动幅度，被视为衡量市场不确定性与恐慌情绪的指标。

简单来说，VIX越高代表市场预期未来波动越剧烈，恐慌情绪越强烈；VIX越低则代表市场平静、信心较高。历史经验表明，VIX通常在股市大幅下跌时飙升，在股市上涨趋稳时回落。由于这种与股市反向的关系，VIX也被称为「恐慌指数」或市场的情绪温度计。

VIX常态水准约在15–20以下属于冷静区间；当VIX高于25时显示市场开始明显恐慌；超过35则属于极度恐慌。在极端危机事件（如金融危机或疫情爆发）中，VIX指数甚至可飙至50以上，反映市场出现极端避险情绪。因此，透过观察VIX的变化，投资人可以洞察当前市场避险情绪的强弱，作为调整投资配置的参考依据。

高波动恐慌区间：VIX≥30

当VIX指数升至30以上时，通常代表市场处于高度恐惧或恐慌阶段。这种情况往往伴随股市剧烈下跌，但历史数据显示，极端恐惧后市场往往出现反弹。

样本事件：2018–2024年间，VIX收盘价首次升至30以上的事件约有十多次，典型情境包括2018年2月的波动率风暴、2018年12月的圣诞节前夕抛售、2020年2–3月的疫情恐慌、2021年初的散户风暴、以及2022年初的升息与地缘政治冲击等。

S&P500平均表现：在这些恐慌事件发生后的7天内，S&P500往往出现正向反弹。统计显示平均上涨约1.4%，且有约73%的机率会在事件在7日后上涨。

这说明当VIX飙升至30以上（恐慌区）时，短期内股市多数情况会技术性反弹。

BTC平均表现：比特币在极端恐慌后也倾向强势反弹。统计估计BTC平均7日涨幅在约10%左右，胜率约在75–80%。例如，2022年2月VIX因地缘危机升破30时，比特币在随后一周大涨超过20%，显示与股市类似的避险情绪消退反弹现象

极端恐慌峰值：VIX≥40

将标准进一步提高到VIX≥40（极度恐慌）时，符合条件的事件在2018–2024年期间极为罕见，实际上只有2018年的2月5日，以及2020年2月28日因疫情引发的暴跌使VIX收盘升破40（为四年来首次），随后VIX在3月一度飙至史无前例的82点。

由于样本极少，统计结果仅具参考性：在2020年那次事件后，S&P500于7日内小幅回升约0.6%（当周市场剧烈震荡但略有技术反弹），BTC则约回升7%。胜率方面两者皆为100%，但仅因单一事件上涨所致（并不代表未来相同情况保证上涨）。总体而言，当VIX达到40以上的历史极端值时，往往意味着市场极度恐慌卖压已近峰值，随后出现短期反弹的机会相对较高，以大周期来看都是相对低点。

2018年2月5日（VIX盘中暴涨超过100%至接近50）：S&P500一周后仅上涨0.28%，无显著拉升。但比特币当日暴跌16%触及局部低点~$6,900，两周后回升至逾$11,000，显示大幅反弹动能。但在当时时空背景下比特币与现实世界资产走势的关联性并不高，因此该情形使用VIX判断比特币走势并不适当。

2020年3月中旬（VIX峰值82）：S&P500于3月23日见底后，在一周内反弹超过10%，比特币也自$4,000下方迅速拉升约30%。

尽管统计上极端恐慌后的短线表现偏正向，但样本稀少意味着不确定性高，再加上当时比特币与美股连动性并不像现在高度重合。在实务上，VIX超40更多是确认市场处于极端恐慌状态的讯号意义，后市走势仍需结合基本面讯息研判。

低波动区间：VIX≤15

当VIX指数降至15以下时，通常代表市场处于相对平静状态。投资人情绪较为乐观、避险需求低。但此时后续走势并不如高VIX时那样明显一致：

样本事件：2018–2024年间VIX多次回落到15以下，例如2019年初股市强劲反弹后、2019年末市场平稳期、2021年中股市上行期以及2023年中旬等。在这些时期，市场波动率处于历史偏低水准（有时被称为市场平静。

S&P500平均表现：在VIX极低的事件点后7天内，S&P500的平均报酬率约为+0.8%，胜率约60–75%左右（略高于随机机率）。整体而言，低波动环境下股指往往维持缓步上涨或小幅震荡。例如2019年10月VIX跌破15后的一周内，S&P500基本持稳并微幅创高；2023年7月VIX处于13左右时，接下来一周指数继续缓升约2%。这表明低VIX并不必然导致立即回档，市场可能在一段时间内继续保持升势。但需警惕的是，极低的波动率往往隐含市场自满，一旦遇到突发利空，波动和跌幅可能显著放大。

BTC平均表现：比特币在VIX低档期间的走势缺乏明确方向性。统计显示其7日平均涨幅仅约+2%，上涨胜率约60%。有些时候低VIX的平静期恰逢BTC自身牛市阶段（例如2019年春季，低VIX伴随BTC大幅上涨）；但也有时低VIX期间BTC走出回调行情（例如2018年初VIX维持低档时，比特币正处于泡沫破裂下跌趋势）。

因此低VIX对BTC后续走势的预测参考价值不明显，必须结合加密市场自身的资金情绪与周期考量。

综合来看，当VIX处于15以下的时，S&P500往往延续既有趋势（多数情况下为缓步上涨），但上涨幅度和胜率都明显低于恐慌后的反弹。而BTC在此环境下缺乏统一的反应模式，显示低传统市场波动不一定意味加密市场同步。

当VIX飙升至30–40区间

短线可能有风险，但也蕴含潜在反转机会。

BTC通常在恐慌性卖压中同步下跌，但随着恐慌情绪渐缓，过度抛售所累积的空头容易触发强劲的技术反弹。

若观察到VIX开始见顶回落(从35慢慢回到30以下)，是短线买入BTC的潜在时机。

必须同时检视事件本身的严重性，若是重大金融风险爆发，后市还可能继续深跌。

当VIX≥40

代表市场陷入极端恐慌，包含流动性枯竭、资金大撤退等可能性。

BTC短期大跌机率极高，但往往一两周后若恐慌稍有纾解，预期BTC的反弹幅度也会相对惊人。

这种环境建议短线投机者保持高度风控、严守停损，因为「刀口舔血」的同时，利润与风险并存。

以大周期来看都是相对低点

当VIX≤15

市场普遍处于自然状态。BTC是否上涨，常更依赖加密市场自己的周期、资金面或技术走势。

过度平静的环境下，要留意一旦突发变数或黑天鹅事件发生，VIX迅速跳升，BTC也可能跟着补跌。

可考虑在此时期内保留一部分现金/稳定币作为预备，随时留意风险端风向。

VIX15–30的中间区域

一般被视为「正常波动」范围。BTC同样会受加密周期和宏观资金面影响，此时VIX可做辅助指标。

若VIX从20以上攀升到接近30，表示恐慌渐起，需要适度防范风险；反之，VIX若自25慢慢回落至20以下，则显示恐慌淡化，BTC可能相对稳健。

撰文当下VIX处于50，面对美国关税的不确定性，市场情绪仍在极端恐慌状态，然而行情总是在绝望之中诞生。

2020疫情期间VIX最高突破80，当时S&P500约在2300点，就算近期经过恐慌下杀S&P500仍在5000点附近，在五年内仍超过100%ROI;同时间比特币更是处于绝佳买点，当时仅为4800美元，而这轮牛市高点落在11万美元，最高涨幅接近25倍。

每次大跌往往伴随着市场重新定价与资金流动，混乱是把阶梯，能不能借此攀爬跃升，才是这个时期的关键课题。