本周市场回顾与展望比特币再创新高，趋势站稳11万美元

比特币上周终于脱离窄幅震荡，突破维持了一个月的阻力位10.9万，再迎来新高11.8万美元，燃点这个走势的原因众说纷纭，但导火线无疑是关税谈判限期延后，然后就是FOMC会议释放偏鸽讯号，再传出上海市国资委党委7月10日召开中心组学习会讨论加密货币与稳定币，还有鲍威尔考虑请辞的消息等，都是推动币市上升的燃料。

受到一堆利好消息影响，比特币在日线上终于离开维持了近两周的下跌趋势，重新返回上涨趋势，并且确立了11万美元成为新的支撑位置，只要短期没有跌破这个价位再下探10.8万的话，那比特币上升趋势可以说是确立了。

但值得注意的是，这波走势主要由期货带动，其中现货ETF流入也没有明显增加，说明市场对这走势还有怀疑，但如果下周升势持续，现货市场也跟上的话，比特币突破12万或更高价格的机率会很大。

关税谈判和CPI数据，将影响这周走趋

这周美国需要重点留意的经济数据，是周二公布6月份的CPI数字，目前市场预期CPI会有所增长，就是通货膨胀会升温，因为6月正好反映了美国关税措拖实施后，对通膨的首波影响是多少，如果今次像过往几个月那样低于预期，那就说明通膨真的在降温，那联准会9月降息应该是没有疑虑，这将继续刺激市场乐观情绪。

而较为令人担忧的是关税谈判问题，因为周末川普宣布对欧盟的关税定在30%，比分析预期的高，所以市场担心关税问题会否恶化。同时日本、韩国等美国重要的贸易伙伴目前对关税条件还有不满的地方，所以还没到8月1日限期，贸易关系可能随时生变，影响市场投资情绪，目前延后谈判限期只是将不确定性推到8月。

“避险资产”定位破灭？为甚么加密货币与美股亦步亦趋、不再走独立行情？

近几年、特别是从2024年开始，加密货币与美国股市的关联性已成为市场无法忽视的现象，甚至现在要分析加密货币价格升跌，都要以美国经济政策和美股走势为鉴。

以往币圈走独立行情、作为世界经济避险资产的角色已经逐渐淡化，为甚么会发展成这样？本文将根据最新市场数据与专家洞见，深度剖析两者连动背后的六大核心驱动因素，为投资者提供清晰的决策依据。

随著比特币在机构资金流入与监管乐观预期下，短暂触及11.8万美元的历史新高，而代表美国股市的标普500指数（S&P500）年初至今亦录得约7%的稳健增长，两大市场的同步波动日益频繁。

加密货币曾被视为独立于传统金融的避险资产，如今其价格走势却与股市高度重叠，尤其在经济不确定时期更为显著。以下是推动此关联性的六大关键因素：

一、投资者行为与市场情绪趋同

投资者正愈发将加密货币视为与股票类似的风险资产，导致两者价格走势同步。市场的乐观情绪会同时推升两类资产，而悲观情绪则引发同步下跌。

例如，2023年10月，一则关于美国证券交易委员会（SEC）批准比特币现货ETF的假消息，曾让比特币价格在数小时内飙升近2,000美元，这反映出投资者的期待心理与股市反应极为相似。

数据佐证：截至2025年7月，比特币年初至今上涨15%，跑赢标普500指数的7%，显示两者共享相似的投资情绪基础。核心影响：加密货币被归类为风险资产，意味着其价格更容易跟随股市，尤其在市场剧烈波动时，这大幅削弱了其传统上被认知的资产分散效益。二、共同的宏观经济影响

加密货币与股票市场均受宏观经济因素的深刻影响，这是两者产生关联性的根本原因。

利率：历史数据显示，利率变动对两者均有显著影响。2022年5月，当联准会宣布升息时，比特币应声跌至约31,000美元，而纳斯达克100指数亦重挫约1,400点。自2017年以来，标普加密货币广泛数位市场指数（S&PBDMI）与2年期国债收益率的相关性为-0.33，呈现负相关。货币供给（M2）：自2017年以来，M2与S&PBDMI的相关性高达0.75，显示宽松的货币政策倾向于同时推高两个市场。美元强弱：美元指数与S&PBDMI存在-0.16的负相关性。强势美元通常会对以美元计价的风险资产构成压力。市场波动性：加密货币价格与VIX波动率指数（恐慌指数）呈现-0.20的负相关。这表明在高波动性（市场恐慌）时期，加密货币如同股票一样面临抛售压力。

三、机构资金进场与ETF资金流

机构投资者的持续进场是收紧加密货币与传统金融市场联系的关键催化剂，截至2025年7月3日，现货比特币ETF的年度净流入已达144亿美元，仅在7月10日单日，比特币ETF就迎来了11.8亿美元的巨额流入，而以太币ETF亦有3.83亿美元流入。这些资金将加密货币深度整合至更广泛的金融生态系统中。

案例：到了2025年，将比特币作为公司储备资产以对冲通膨的上市公司数量显著增加，此举进一步将加密货币的命运与企业的股价策略绑定。核心影响：机构的采用打破了加密市场的孤立性，使其在机构大规模买入或卖出时，与股票市场的走势更加一致。四、监管发展与政策前景

监管政策的清晰化或不确定性，对两个市场的投资者信心都构成巨大影响。

正面驱动：2024年1月11日，SEC批准首批现货比特币ETF，直接推动比特币价格从约50,000美元飙升至同年3月的75,000美元以上，其市场反应模式与股市对利多政策的反应如出一辙。进入2025年7月，美国众议院即将辩论多项对加密货币友好的法案，加上前总统川普的亲加密立场，进一步提振了市场信心，成为比特币突破10万美元的催化剂。负面冲击：在2025年4月12日，川普宣布对世界各国实施对等关税，除了重挫美股、亦令到比特币一度跌破76,000美元；同样在美国直接干预以伊战争时，比特币亦跌破10万美元，显示加密货币与美国经济的紧密关系。五、经济不确定性与风险资产的连动

在经济衰退或不确定性加剧的时期，加密货币的表现更像风险资产，而非避险天堂。

数据佐证：根据Newhedge的数据，比特币与标普500指数的相关系数已从2017-19年的0.01，跃升至2020-21年的0.36。到2025年初，两者的30日滚动相关性在过去五年中经常超过70%。市场验证：2020年新冠疫情引发经济衰退，股市暴跌，加密货币也未能幸免。而在2023年3月，比特币与纳斯达克对标普500的比率相关性达到0.89，表明其走势与科技股等高风险资产高度重叠。 六、日益增强的连通性与传染风险

随著加密货币被整合进传统金融体系，市场间的连通性随之增强，传染风险也因此升高。国际货币基金组织（IMF）的研究指出，在2020-21年期间，比特币与标普500指数之间的溢出效应显著增加。比特币的波动性可以解释标普500指数约六分之一的波动，反之亦然。

核心影响：这意味着一个市场的冲击（如2020年3月的市场崩盘或2021年初的比特币价格剧震）能够轻易地传导至另一个市场，从而驱动两者同步波动，形成正向反馈循环。结论：与华尔街密不可分

综合上述分析，加密货币与美国股市的高度关联性，已非短期偶然，而是由机构化、宏观经济连动及监管整合共同塑造的市场新常态。比特币作为“数位黄金”或独立避险资产的论述，在当前环境下面临严峻考验，其在投资组合中的分散风险功能正逐渐减弱。

对投资者而言，这意味着独立评估加密货币市场的时代已经过去，未来的投资决策，必须将其置于全球风险资产的大框架下，采用与分析传统股市相同的宏观视角与风险管理策略，所以不得不承认，加密货币的命运，已与华尔街密不可分。

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〈【MICARESEARCH】“避险资产”定位破灭？为甚么加密货币与美股亦步亦趋、不再走独立行情？〉这篇文章最早发布于《区块客》。