比特币(BTC)在17日刷新108,365美元历史高点后，随后出现最高近15%的大型回调，21日最低坠至92,268美元，但近24小时比特币出现较为强势的反弹，撰稿当下暂报98,085美元。

比特币在牛市上涨期间的回调程度正在减弱

针对近一周导致比特币15%回调的卖压，Glassnode在最新一期周报中分析称，“尽管通常比特币价格大幅上涨后通常伴随而来的是极端的卖压，但每次牛市上涨过程中市场回撤的严重程度都会随着市场规模的成长而下降。”

报告称，本周期最深的下跌为-32%，发生在今年8月5日。大多数下跌只导致BTC价格比局部高点下跌25%，这意味着本周期是迄今为止波动性最小的周期之一。这种现象可能反映了比特币现货ETF带来的巨大需求，以及机构投资者日益增长的兴趣。

来源：Glassnode

比特币长期持有者已实现利润创21亿美元新高

此外，由于价格连续几周高于10万美元，比特币长期持有者正在利用机会将供应分配给新的需求。这让长期持有者群体的已实现利润近期创下了21亿美元的历史新高。

报告采用一个简化的假设，即每个卖方都与买方相匹配，则这一观察结果可以提供对需求方实力的一些了解，这可能代表需求方已向市场提供了约21亿美元的新资本。

来源：Glassnode

比特币财富重新分配

而年龄在6至12个月之间的比特币则主导了当前的卖压，自去年11月以来已实现273亿美元的利润，占整体的38.5%。相较之下，年龄超过此的代币仍处于相对休眠状态。

来源：Glassnode

以上数据也显示，新投资者的财富比例大幅上升，这凸显了强劲的需求状况，也反映出在比特币牛市中财富正从长期持有者流向新投资者。

“然而，这些新投资者所持有的财富比例尚未达到先前ATH周期高峰期间所经历的高度。这里的解释是，市场可能还没有达到先前周期中投机者的兴奋和饱和程度。”

牛市仍未达顶峰

最后，报告观察了AVIV比率，该指标有助于评估市场上活跃投资者持有的平均未实现利润(帐面收益)，以衡量市场目前相对于参与者的获利能力是否过热。

通常，当所有类别的投资者都获得可观利润时，牛市就会结束，从而导致巨大的供给端压力，并严重缺乏愿意以当前价格购买的新投资者。

“目前，AVIV比率尚未达到+3σ的极端区间，这表明在普通投资者持有的利润变得过于诱人之前，市场可能还有运作的空间。”

来源：Glassnode

结论：目前可能达牛市后期

报告最后总结，随着长期持有者继续积极大规模分发代币，供给侧力量变得越来越突出，实现了令人印象深刻的21亿美元的已实现利润。然而，强劲的需求面也是显而易见的，很大程度上抵消了现有持有者的巨大抛售压力。

“此外，新投资者持有的财富比例大幅上升，支撑了强劲需求的概念。然而，这表明财富分配正在远离成熟投资者，这通常发生在牛市的后期。”