作者：Foxi(DeFi/AI)

编译：深潮TechFlow

我的Meme交易账户目前已经亏损了-60%。我是一个很烂的交易者吗？是的我确实是。但这并不仅仅是因为糟糕的决策，我更愿意相信自己没有比普通赌徒更差劲。那么，问题究竟出在哪里？受到@0xngmi的数据启发（他指出玩Memecoin的收益甚至比赌场还差），我决定深入探讨看看问题的根源到底是什么。

像许多新手一样，我被市场的炒作和情绪牵着走，追涨杀跌、高买低卖，频繁交易导致滑点，甚至不知不觉地把钱交给了市场中的内幕交易者。

虽然这不是我第一次参与加密货币市场，但这次的经历让我感觉自己在玩一场不公平的游戏。更糟糕的是，这场游戏的规则似乎每时每刻都在变化，并且总是偏向那些掌握更多信息的人。

@0xngmi计算了在赌场玩轮盘赌的期望收益(EV)与Meme投机的期望收益之间的对比（仅基于支付的手续费）。

（原图来自@0xngmi，由深潮TechFlow编译）

*小额交易的费用为2.5%，Raydium的费用为0.25%。一次投机需要进行两次交易，因此费用需要乘以2。

**Moonshot的默认滑点设置为5%，取其一半作为平均三明治攻击估算值。

***很难精确估算，因为不同代币之间差异很大，假设每次交易的成本为2.5%。

这让我开始思考：Meme投机和实际赌博相比如何？它们的赔率是否一样糟糕？甚至更糟？更重要的是，Meme交易者只是披着“投资者”外衣的赌场赌徒，还是说背后有更复杂、更隐蔽的机制在操控？根据@0xngmi的分析，把钱投入赌场似乎比玩Meme更明智。

我们需要谈谈预期价值（EV），这是博彩和交易中的一个核心概念。它告诉我们，平均而言，随着时间的推移，每次下注你可以期望赢得或输掉多少钱。

赌场游戏在数学上有一种“公平的不公平”。从长远来看，你总是可以预测自己会损失多少。让我们来具体看看：

（原图来自Foxi(DeFi/AI)，由深潮TechFlow编译）

在传统博彩中，赌场以缓慢且可预测的方式抽取利润。无论是轮盘的每一次旋转，还是老虎机的每一次拉动，都遵循一个已知的概率模型。例如，在美式轮盘赌中，如果你押注红色，你有47.37%的几率获胜，以及52.63%的几率失败。随着时间的推移，赌场总是会赢，但它并不作弊——只是利用概率让自己占据优势。然而，为了保护赌徒，一些司法管辖区会规定最低返还比例。例如，在安大略省，老虎机的RTP（玩家返还率）必须至少达到85%，这意味着赌场的优势（即庄家抽成）最多为15%。

与赌场不同，Memecoin交易看似是一场“机会游戏”，但问题在于，你甚至不知道谁是真正的玩家。虽然Memecoin市场没有明确的“庄家优势(HouseEdge)”，但通过交易手续费、滑点(Slippage)、内幕交易和市场操纵，你的资金依然会被慢慢吞噬。而且，这种损耗往往是隐性的，很难量化。

以下是导致Memecoin投资者普遍亏损的三大主要原因：

手续费

滑点

市场操纵

每笔交易都会产生费用。无论您是在集中式交易所（CEX，例如@bitgetglobal或者@MEXC_Official）、去中心化交易所（DEX，例如@RaydiumProtocol），还是使用交易机器人（例如@gmgnai，大多数人都在用），这些费用都会逐渐侵蚀您的利润。

CEX费用：每笔交易约0.1%（买入+卖出=0.2%的往返费用）

DEX费用：每笔交易约0.3%，外加Gas费用（每笔交易可能为$5-$50+）

交易机器人费用：每笔交易约1%，外加优先费用（可能是普通DEX费用的4倍）

Memecoin税：某些项目会从每笔交易中抽取5%-10%作为再分配或销毁机制的一部分。例如，@aipool_tee对卖出交易收取10%的费用。

这些交易机器人正在从底层用户中赚取大量资金。尽管现在（2月17日）交易Meme的人减少了，但每日收入仍然可以达到70万美元以上。

表面上看，0.2%-1%的交易费用似乎不算高，但当您每天频繁交易时，这些费用会迅速累积。一天内进行10次交易，就可能消耗掉您2%-6%的本金，这甚至比玩欧洲轮盘赌的损失还要严重。

滑点是指当你以一个价格下单时，由于市场波动，实际执行价格比预期更差。在Memecoin交易中，滑点问题尤为严重，尤其是在流动性不足或市场波动剧烈的情况下。

例子：你尝试用$100买入某个Memecoin，但由于流动性不足，你实际只能得到价值$95的代币，损失了5%。

卖出时，也会发生类似的情况。你计划以$200卖出，但滑点导致你实际只拿到$190。

总滑点损失：约10%的往返交易成本。

@0xngmi提到，约2.5%的交易费用会因MEV（三明治攻击成本）被消耗，而在BNBChain上，这一成本可能高达5%以上，原因在于其基础设施较差。

一个更优质的区块链基础设施可以显著降低MEV成本。这也是为什么很多人认为Solana优于BNBChain的原因（对此我完全同意）。如果@cz_binance想在BNBChain上推动Meme文化，首要任务应该是降低MEV成本，从而提升Memecoin玩家们的期望值(EV)。

然而，即使是在Solana上，2.5%-5%的MEV成本依然比赌场游戏的损失更为严重。如果你在老虎机上发现庄家的抽成高达10%，你可能会愤怒不已。但在Memecoin市场中，这甚至还不是最糟糕的部分。

关于这一点，几乎无需多言。与赌场不同，赌场有明确的规则，而Meme市场则完全倾向于内部人士。没有任何监管可以阻止团队钱包、开发者或网红通过“拉高出货”(PumpandDump)来收割散户交易者。例如以下案例：

$LIBRA：卷走了价值超过1.07亿美元的代币

$MELANIA：是否与Meteroa有关？

$CAR：非洲Rugged事件

$CUBA：另一个国家的Rugged事件

$GANG：@mrpunkdoteth通过粉丝套现1000万美元

$Broccoli：被骗子和内部人士操控获利

这些只是冰山一角。可以说，如果你不是像@frankdegods那样的内部人士，你几乎没有任何优势去参与这些Memecoin。在赌场中，你至少知道庄家的抽成是多少，而在Memecoin市场中，你甚至不知道谁是庄家，但他们肯定在拿走你的钱。

赌场游戏会随着时间缓慢地抽走你的资金，而Memecoin投机则要残酷得多。一笔错误的交易可能瞬间抹去你数周的收益。唯一让人继续参与的动力是偶尔出现的100倍收益。但实际上，实现100倍收益的概率大约是1/25,000，这甚至比中彩票的几率还低。

人们往往相信自己是“特别的”或“有技巧的”（是的，我就是那个自以为是的家伙），但最终还是被收割了。

Memecoin之所以不像赌博，是因为它给人一种虚幻的控制感——一种通过研究、时机和技巧就可以赚钱的错觉。确实，有些交易者能够盈利，但他们只是少数，就像职业扑克玩家一样。而大多数交易者，和大多数赌徒一样，最终都会亏损。

如果你想吸引用户并增加链上的交易量，请确保交易者的MEV成本足够低，并尝试通过合作或基金补贴的方式降低交易手续费。赌场之所以能长期运营，是因为赌徒们愿意持续参与。

如果你正在参与Memecoin的投机，请记住，庄家总是赢家。而你直到为时已晚，才会知道谁是庄家。如果你意识到自己无法抽身，那你可能已经陷入了赌博成瘾的状态。