在讨论加密货币时，人们往往更关注价格的暴涨暴跌，而非其底层技术。虽然我不愿仅仅聚焦于价格波动，但作为一个警示点，探讨这一话题并分析价格波动背后的原因仍是必要的。以下为正文：

 01 加密货币的估值

像比特币这样的加密货币的估值过程，与黄金或白银等商品类似，非常复杂。稀缺性、流通量、供需关系等因素至关重要。此外，采用率、监管政策和用户基础等独特因素也会影响比特币及其他加密货币的价值。

1.稀缺性

比特币的总供应量被限制在2100万枚，这使其与稀缺性作为估值关键因素的贵金属相似。

2.流通量

截至本文撰写时，2100万枚比特币中已有约1990万枚被挖出。其余的比特币将通过挖矿逐渐释放，这一过程受算力和减半周期的影响。减半大约每四年发生一次，会减少矿工的奖励，使得生成新比特币的成本和难度不断增加。

减半与成本

减半后，挖矿成本上升，因为需要更多的计算资源。因此，比特币价格部分受到硬件和能源成本的影响。像「比特币彩虹图」这样的工具可以帮助可视化历史价格趋势，并根据减半周期提供对未来价格走势的洞察。

挖出一枚比特币的成本可能非常高昂，电力成本根据各国电价不同，范围在1324美元至321112美元之间。此外，赢得比特币挖矿的「彩票」需要大量投资于强大硬件，并至少拥有总挖矿算力的1%。这里的「彩票」指的是成功挖出一个区块的随机性和竞争性。

3.供需关系

比特币的供应随着时间减少，这不仅是因为其发行量被限制在2100万枚，还因为估计有300-400万枚比特币因私钥遗忘或无法访问而永久丢失。购买加密货币本质上是获取一个有价值的单位，可以用来兑换法定货币、商品或服务。

比特币的最小单位被称为「聪」(satoshi)，1聪等于0.00000001BTC。

 02 山寨币(Altcoins)

山寨币(Altcoins)包括超过1万个Token，涵盖稳定币、平台/网络币、实用Token和迷因币等。这里我将重点探讨平台/网络币和实用Token。

平台/网络币

对于像以太坊这样的网络，其估值取决于以下因素：

以太坊只是众多网络中的一个。虽然竞争对手声称速度更快或扩展性更强，但只有时间能证明哪些网络能够长期生存。购买以太坊意味着获得一个数字资产，使您能够参与其区块链，包括使用智能合约——一种直接写入代码的自我执行协议。

Token

区块链初创公司通常通过在以太坊等平台上发行Token来融资。这些Token的价值有时更容易估算，因为它们可能类似于互联网服务。例如，瑞波币(XRP)提供的服务类似于PayPal，支持快速、低成本的跨境交易。

市场capitalization(市值)反映了市场对公司或资产的感知价值。这使我们能够将非加密货币公司与提供类似服务的区块链公司进行比较。对于Token，市值是指特定加密货币的总价值，通过将单个Token的当前价格乘以总流通供应量来计算。

截至2024年底，瑞波币(XRP)的市值约为1300亿美元，而PayPal的市值约为900亿美元。

虽然非加密公司与区块链公司之间的1:1比较未必完全准确，但它可以大致表明价格是否与其提供的服务相符。